債券與利率的關係(2008年舊文)

ffaarr大於2008年的文章,現在價錢可以參考
http://finance.yahoo.com/q/bc?s=IEF&t=my&l=on&z=m&q=l&c=

: 不好意思 我還是看不太懂
: 假設美國政府發行債卷 100萬 10年 年利率5%
: 如果我買了這張債卷的話 一年可以領5萬 領10年後 美國政府再給我100萬
: 想請問債卷的基本是不是以上這個例子 如果是的話
: 為何利率下降會債卷導致泡沫化?? 可否請高手解惑 謝謝

先都用十年期債券的例子來講。因為持續降息加上資金搶進公債，使得
所以已有的中期公債價格上漲。新發行的公債殖利率降低。

分成三種情況來講，一種是你直接跟政府買債券，
也就是直接看票面利率來買如果你是一年多前買 當時殖利率在 5 %，
你買了之後的確就如你所說的可以領10年。
但現在的殖利率只剩2.1%，所以如果你買美國新發的十年期公債
就只可能有2.1%的殖利率。

二、你在市場上買早前發行的債券，這裡假設你買進了一年前票面價格100萬，
票面殖利率5%的債券。 這時候該債券的市場價格絕對不會是100，
而是129萬左右，（這個價格是一個會讓這張債券之後9年左右到期殖利率是2.1%的，
有興趣可以參見
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2007/06/yield.html
接近每年2.1%的價格） 也就是說價格遠遠超過原本的價格，
你如果現在買進持續持有到到期，債券價格會逐步跌回100萬。

所以你 雖然會拿到那些配息，但會損失那29萬的價差。總共還是拿到2.1%。

三、透過債券基金買入：

債券基金即使是同一時間長度的債券，也會持有不同到期時間的債券，
所以現在買入債券基金，等於是買進了一些前持有的，已經漲了一大段的債券，
然後其中有些債券到期之後又買入新的，殖利率很低的債券。

不管那種情形買入，可以預期的是，現在買十年期美國公債的長期報酬已經很低，
（只剩2.1%在歷史上是很少見的低點） 對於長期投資而言十分划不來。

而如果要作短期，則要因為降息而使債券上漲的空間變得
很少（已經沒得降息） 但一旦開始反過來昇息，已經漲上天的債券價格勢必開始下跌。

這種情況，說泡沫化也許誇張了點，但債券確是到了史上價位相當高，殖利率相當低的情
況，如果已經有買的，想持續持有是還好，這時才要買進的話就真的要三思。不是說
絕對短期不會漲，但跌的空間絕對比漲的空間要大。

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以上的狀況是指美國、歐洲、日本、澳洲（澳洲稍微有多一點降息空間）
這些先進國家的公債而言，
正好相反過來，公司債、高收益債、新興市場公債這些因為大家不信任，
所以價位是這幾年的低點。


如果是要買、賣債基的話，就要先清楚了解內容是什麼。台灣能買到的債基
很多都是大雜繪，（公債、公司債、新興債混在一起）所以不見得能直接用
看待公債的想法去思考。