下面這篇文章轉錄自ptt fund版 ... 總是很多人愛戰指數化投資卻提不出有力的理論阿 XD
紅色是我的淺見
作者: murraious (murraious) 看板: Fund
在討論這些問題之前，我想提出一個應該在版上多數人都認同的前提，
如果沒有這樣的東西，我想討論只是各說各話而已。
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一般人沒辦法預測『下一刻』所有商品的漲跌(方向與幅度)。
下一刻也許是幾秒鐘後，幾年，幾十年......
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傳說中的『國際銀行家』『黑手』...不在這次這個討論範圍之中。
如果你不能認同這個前提。那可以左轉出去了:p
回到目前最被熱烈討論的策略
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1. 全球性指數化配置 & 股債配置
2. 開始投入之後，定期定額不停利不停損持續執行。
3. 某個時間點到了之後，一次或是分批贖回。
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專家告訴我們，透過這個方式跟隨市場，你可以輕鬆贏過一半的人，
當贏家就是這麼簡單。
回到名詞定義上的問題。
贏家，什麼是贏家？贏過一半的人？
如果你在30歲的時候開始執行此一策略，
到了開始提領時，你的投資報酬率是-40%，你有『贏』的感覺嗎？
打敗一半的人感覺還不錯，不過那也僅止於你在逛專家blog的時候，
每個月去提錢的時候，你應該沒辦法高興的起來。
你會覺得很奇怪，照這個定義，我是贏家，但戶頭的數字卻比定存族還不如？
問題出在哪裡？你承擔了風險，進場投資的目的是為了？....要贏一半的人?
還是？
指數化投資+資產配置不是穩賺不賠 ，這是用這種方法投資時要有的基本常識，
這個方法的重點在於如何在 "降低風險" 的情況下 "提高報酬"。
如果指數化投資人-40% ，那麼主動投資人裡面一定有80%的人已經被洗出場了。
很多人愛引巴非特的話，我也很喜歡。
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巴菲特提出了兩條具體原則：
第一條原則：千萬不要虧損。
第二條原則：千萬不要忘記第一條。
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有另外一個亞洲的有錢人，剛好也有相同的主張，我之前引過一次，
我在這裡不厭其煩，再引一次。
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第一講：風險／統帥必須考慮退路
《商業週刊》問（以下簡稱問）：大家都很好奇，你從二十二歲開始創業做生意，
超過五十年，從來沒有一年虧損，而且還一步步成為華人首富。
如何在大膽擴張中，不翻船？
李嘉誠答（以下簡稱答）：想想你在風和日麗的時候，假設你駕駛著以風推動的遠洋船，
在離開港口時，你要先想到萬一懸掛十號風球
（編按：香港以風球代表颱風強烈程度，十號相當於強烈颱風），
你怎麼應付。雖然天氣滿好，但是你還是要估計，若有颱風來襲，
在風暴還沒有離開之前，你怎麼辦？
我會不停研究每個項目要面對可能發生的壞情況下出現的問題，
所以往往花九○％考慮失敗。就是因為這樣，這麼多年來，自從一九五○年到今天，
長江（實業）並沒有碰到貸款緊張，從來沒有。
問：90％考量失敗？很有趣，一般人滿腦子都想怎麼成功，為何你花這麼多時間想失敗？
答：你一定要先想到失敗，從前我們中國人有句做生意的話：「未買先想賣」，
你還沒有買進來，你就先想怎麼賣出去，你應該先想失敗會怎麼樣。
因為成功的效果是100%或50%之差別根本不是太重要，但是如果一小漏洞不及早修補，
可能帶給企業極大損害，所以當一個項目發生虧蝕問題時，即使所涉金額不大，
我也會和有關部門商量解決問題 ，所付出的時間和以倍數計的精神都是遠遠超乎比例的。
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你可以在咕狗上找到更多，所以我就不再做列表。
注意，他們沒有告訴你，他們的第一守則是跟隨市場，或是分散風險布局全球之類的。
他們說，第一守則是：
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不要虧損，或是，盡可能的減少虧損。
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以上是生存者誤差
這值得每個投資人去好好思考，
特別如果你是『跟隨市場派』的，你要特別注意，
你的策略裡面少了某種很重要的部份，還是會致命的部份。
你當然也可以說
『阿幹，巴菲特，不要話只講一半阿，把你的投資策略公佈出來讓大家聞香一下，
不公佈嘴砲我也會。』
記住，贏家永遠不會告訴你執行細節，不過至少其中有兩三個好心人把最關鍵處點出來。
讓你可以按圖索驥，當然，你也可以選擇視而不見。
投資不是一門技藝，不是很努力練習就會成功的，
這個論點是許多主動投資的大師都贊同。
如果投資是一門技藝 可以模仿與學習的話，那麼世界上會有成千上萬的巴非特，這個世界上有幾億人戮力學習與模仿他們，但事實上80%的人還是被市場打敗...
(雖然很難讓人接受 但現實是殘酷的)
最後提兩個比較無關主題的。
第一點，巴菲特曾經說過
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不要買自己不理解的金融服務產品
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很多人以此作引申，你不懂中鋼，即使別人買了賺錢，你也不要去買中鋼，
因為『你懂鋼鐵業嗎？ 你懂中鋼這間公司嗎？你有去看過他的財報嗎？ blah blah ...』
不懂就別買。
不過這群人中又有很多人推薦你買布局全球的指數基金，
因為一間公司不容易理解，不過當你買得是全世界的公司，
就變得很容易理解了。Very Funny :D
這很難理解嗎? 買一間公司風險比較高還是買全世界的風險比較高??
這個問題的答案，只要回顧歷史就可以知道，
1970年代美國的大型公司到現在還活著的有幾間呢??
當時哪一間不是營收or規模很大or財報很漂亮呢?
這時候又有人問了，巴菲特不是贊成多數投資人做指數化投資嗎？
對。
不過我從來沒聽過巴菲特推薦布局全球的指數化投資，
他有推薦的是 s&p500指數化投資(實際上他亦有投入部位)。
如果你是老巴的信徒，那你應該應該要搞清楚其中的分別，
哪些是巴菲特說過的話，哪些是賣基金的人去做引申的。
我不是老巴的信徒...
事實上賣指數型基金對基金公司來說沒啥賺頭，不要把基金公司拉到這邊來 ^^
第二點，是關於心理學的。
科學上告訴我們，我們大腦許多機轉走的是正向回饋。
比如說，你第一次外遇讓你覺得很爽，你的大腦就會把『外遇』跟『爽』bind在一起，
當下次你可以選擇要不要再做時，你會傾向選擇做，
隨著每做一次爽一次，『外遇』跟『爽』的binding會越來越深，
會在讓你不由自主的做出同樣的選擇，一次又一次.....
直到你遇到某個阻礙（被抓包...情婦逼宮...）時，你才會大夢初醒，
這個叫做心理成癮。
而會成癮的行為，並不一定要發生在做愛這麼high的事情，
他可以是日常生活的瑣事。
比如說，打獵，人類傾向選擇上次收穫做豐富的區域作為下次打獵的首選場所。
這類的行為，也不一定都合乎道德，比如說，偷竊。
偷竊沒被抓到，下次會傾向再犯的機會就會大增。
這類的行為，也不一定看起來都很不合理。
有一些看起來非常合理，還有完整的理論基礎做根基。
比如說，投資裡面的攤平。
你在30歲執行了你人生第一次攤平，之後得到了暴利，
你就會對攤平非常的有信心，所以有機會的時候，你會毫不猶豫的執行第二次，第三次...
運氣好的話，終其一生攤平都不會有事情，就像開膛手捷克後來始終被沒抓包一樣。
如果運氣不太好的話......
這就是投資心理學為什麼會說， 執行了錯誤的策略而得到獎賞，
比做正確的事情而虧損還要糟糕數倍。 因為你根本沒有意識到這個行為會出問題。
所以會獲利的策略，不盡然都是正確的策略，
你要找出來的不只是會獲利的策略，還要是正確的策略才行。
與大家共勉之。
關於心理學這部分說的很好，但對那些主動投資人說比較洽當 ^__^
下面是第二篇文章 詳細的說明投資不是一門技藝這個概念..
作者: dasein79 (白蓮教教主) 看板: Fund
好有趣的例子。
我是不太喜歡提出自己對投資的看法，因為很可能被公幹。不過既然有人
提出心理學的東西，那我就說吧！
我一直很疑惑，為什麼人們相信有一種東西，不管是「正確的觀念」、「正確
的經驗」或是「正確的策略」，存在於投資大師的心中，只要學習到一些，就
可以讓自己在投資市場上成為那些少數的贏家？
但是人們卻不會相信有類似的正確觀念、經驗或策略，存在於MBA球星或葛萊
美獎得主，只要他們願意教你一招半式，或者反覆觀察他們的行為，你也可能
成為籃球國手或成為星光大道的佼佼者？
一般來講，記憶有兩類，第一類是：semantic memory（語意式記憶），另一種
是：pratical memory（操作式記憶）。學習也一樣分這兩種。
把正氣歌背下來，是用語意式學習，特徵是：有規則可循，你可以照表操課，
學會之後，你也說得出來，還可以教別人。但是可能會忘。
學會騎腳踏車，是用操作式學習，特徵是：無規則可循，你只能觀摩、試誤
學習，學會之後，你會騎，但是你不知道自己怎麼辦到，而且也很難忘。
這兩類學習與使用的記憶區塊是不同的，但是透過大腦的自動化過程，一些
原本是語意記憶的東西，在反覆操作之後，會逐漸產生操作式記憶來。例如
考過駕照的時候，滿腦袋都是規則，但開車開久了，規則就慢慢忘了，但是
妳已經逐漸會開車，最後留存下來的，幾乎都是操作型記憶。
語意式學習能力不足，可以透過努力來彌補（雖然有其限度）；但是在操作
型學習能力上，幾乎是難以改變的。有人天生就是學習語文的高手，聽了就會
講；有人天生就是業務高手，東西不小心就賣出去了。你要是問他們，他們
都可以講出一些語意式的規則來，但他們內心沒講的也許是：靠！我也不知道。
反正自然就會了。
這就是俗稱的「球感」、「節奏感」、「語感」所在。投資也是有投資感的。
有投資感的人，也許就是能分辨一樣都是賺錢的投資，哪些是錯誤的，哪些是
正確的，而且他們要學習到一項新技能，所需要向市場繳的學費遠低於別人。
要是有人宣稱「莫札特作曲十二大原則」，只要照做，就可以「接近」莫札特，
創作出好曲子來，我想應該是沒人會相信。但是那些投資大師們的一言一行，
為什麼始終有人相信照做就會有好處？天才可以化約為幾個簡單的教條嗎？
這樣一講，等於是說明：對於大多數人而言，想靠投資賺錢，來世再說。
當然，人類還是不會死心，就像望子成龍望女成鳳的父母打死也不相信自己
的小孩就不是那塊料。
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